美联储会议纪要揭示滞胀风险，特朗普政策加剧经济不确定性

2025年4月9日，美联储发布的3月货币政策会议纪要显示，美国经济正面临通胀上升与增长放缓并存的滞胀风险。这一风险在特朗普政府全面征收关税后进一步加剧，政策不确定性成为经济前景的主要挑战。

滞胀风险显现，美联储面临艰难抉择

会议纪要指出，几乎所有美联储官员都认为，通胀风险倾向于上行，而就业风险则倾向于下行。这种双重压力使得美联储在货币政策上面临“艰难的权衡”。如果通胀持续高企，美联储可能选择在更长时间内维持较高利率；若经济疲软加剧，则可能转向降息。这种两难局面反映了当前美国经济的复杂性和不确定性。

在3月的会议上，美联储将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.5%不变，但暗示可能在今年晚些时候降息。与此同时，美联储大幅下调了2025年美国GDP增长预期，预计经济增速仅为1.7%。然而，特朗普政府的一系列关税政策已使这一预测显得过时，经济前景的不确定性进一步增加。

特朗普关税政策加剧经济波动

特朗普政府于3月宣布全面征收关税，这一政策不仅推高了通胀预期，还导致美股大幅下挫，纳斯达克指数一度跌入技术性熊市。美联储主席鲍威尔在4月4日的讲话中表示，关税上调幅度明显大于预期，将推高通胀并降低经济增速，但目前调整货币政策“为时过早”。

关税政策的实施还引发了美国国债市场的剧烈波动。4月初，美国10年期国债利率一度飙升至4.5%以上，反映出市场对经济前景的担忧。美联储官员指出，特朗普政策的反复无常使得一切经济预测都“失效”，金融市场风险的重新定价可能加剧负面冲击对经济的影响。

美联储政策调整步伐放缓

面对经济不确定性，美联储在3月会议上决定大幅放缓缩表步伐，但这一决定并未得到所有官员的支持。美联储理事沃勒认为，银行体系仍有足够的准备金，可以维持每月的缩表规模不变。尽管如此，市场对美联储量化紧缩进程的终点仍存在分歧。高盛经济学家预测，缩表可能在2025年第三季度结束，而摩根士丹利则认为，缩表可能延续到2026年。

经济前景的不确定性持续增加

美联储官员在会议纪要中多次强调，特朗普政策的不确定性正在增加，这将对经济产生深远影响。3月的会议纪要显示，一些与会者警告称，金融市场风险的重新定价可能加剧负面冲击对经济的影响。这种不确定性不仅体现在通胀和就业市场，还体现在企业投资和消费者信心等多个方面。

总体而言，美联储会议纪要揭示了美国经济面临的滞胀风险，而特朗普政府的关税政策进一步加剧了经济前景的不确定性。在这一背景下，美联储的政策调整将更加谨慎，经济复苏的路径也将更加复杂。

本文源自金融界