双汇发展营收净利双降 近5年平均分红率104%大股东分得197亿

国内最大的肉类供应商双汇发展（000895.SZ）又将豪气分红。

根据利润分配方案，2024年年末，公司将向股东派发现金红利25.98亿元，加上此前已经实施的分红，2024年全年，公司将合计派发红利48.85亿元，占当年归属于上市公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）的97.92%。

2024年，双汇发展的经营状况如何？根据年报，公司实现的营业收入、归母净利润分别为597.15亿元、49.89亿元，同比下降0.64%、1.26%。

营收净利双降，2023年也是这种情况。

连续2年营收净利双降的双汇发展财务状况并非很好。

截至2024年底，公司货币资金与交易性金融资产合计为80.21亿元，与有息负债79.08亿元相当。

2020年，双汇发展还通过定增募资70亿元。

长江商报记者发现，2020年至2024年，双汇发展的归母净利润累计数为267.85亿元，累计派发现金红利279.87亿元（含将拟派发2024年末期红利），平均分红率104.49%。

双汇发展控股股东罗特克斯有限公司持有公司70.33%，这几年，其将合计获得分红约197亿元。

经销商净增3522家营收减少3.82亿

双汇发展未能抵御住市场波动，经营业绩仍然在下降。

年报显示，2024年，双汇发展实现营业收入597.15亿元，同比减少3.82亿元，下降幅度为0.64%；归母净利润为49.89亿元，同比下降1.26%。

2023年，公司实现的营业收入、归母净利润分别为600.97亿元、50.53亿元，同比下降4.20%、10.11%。

2023年，生猪价格处于市场地位，生猪养殖行业全线亏损，行业龙头牧原股份当年亏42.63亿元。2024年，生猪价格回升，多数养殖企业实现了扭亏为盈，牧原股份、温氏股份分别盈利178.81亿元、92.45亿元。

2024年，双汇发展的经营业绩为何仍然在下降？

双汇发展主营业务为宰业及肉制品加工业，主要产品为生鲜猪产品及包装肉制品，公司在全国18个省市）有30多个现代化肉类加工基地和配套产业，拥有年加工肉制品 200 多万吨、单班年屠宰生猪2500 多万头的生产产能。

公司表示，2024 年，肉类行业市场竞争较为激烈，公司肉类产品总外销量318万吨，同比下降1.67%；受包装肉制品、生鲜猪产品销量下降，以及禽产品价格低位运行等因素影响，公司营业收入下降。归母净利润下降，主要是受生鲜品、养殖业等企业所得税免税业务利润下降影响。

双汇发展的销售模式为以经销为主、直销为辅。2024年，公司直销、经销模式的销售收入分别为143.81亿元、451.81亿元，分别占公司营业收入的24.14%、75.86%，公司的经销模式毛利率为21.87%，远高于直销模式毛利率4.55%。2024年，经销模式毛利率同比上升1.13%，直销模式毛利率同比微升0.12%。

截至2024年底，双汇发展经销商数量合计21282家，较上年末净增加3522家，增幅为19.83%。

经销商数量净增加3522家，经销模式毛利率上升，营业收入反而减少3.82亿元，让人有一些意外。

短期借款增加逾11亿

大手笔现金分红，双汇发展的操作让人有些意外。

根据2024年度利润分配方案，拟以公司现有总股本 34.65亿股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 7.5 元（含税），共计派发现金红利约25.98亿元。

此前，公司还实施了2024年半年度利润分配方案，向全体股东按每 10 股派发现金红利 6.60 元（含税），共计派发现金红利约22.87亿元。

一年两次现金分红，合计将派发现金红利48.85亿元，占当年归母净利润的97.92%。

分红率97.92%，基本上属于赚多少分多少。

长江商报记者发现，2020年以来，双汇发展持续进行大手笔现金分红。

Wind数据显示，2020年至2023年，公司派发的现金红利分别为80.38亿元、44.97亿元、55.43亿元、50.24亿元，占当年归母净利润的比重为128.49%、92.42%、98.62%、99.43%，均超过90%。

2020年至2024年，公司将合计派发现金红利279.87亿元（含2024年末期拟分红金额），占这五个年度归母净利润累计数267.85亿元的104.49%。

平均分红率104.49%，分给股东的比公司自身赚的还要多，如此大手笔分红引发市场争议。

实际上，双汇发展基本上采取了大存大贷模式。截至2024年底，公司货币资金与交易性金融资产之和为80.21亿元，与之对应的有息负债为79.08亿元，二者基本旗鼓相当。

有息负债中，短期借款70.98亿元，较2023年底增加11.15亿元。也就是说，公司还在新增举债。

增加借款，公司称是为补充流动资金，增加外部融资。

值得一提的是，2020年10月，公司实施了向机构投资者非公开发行股票，募资高达70亿元。所募资金用于肉鸡产业化产能建设项目、生猪养殖产能建设项目、生猪屠宰及调理制品技术改造项目、肉制品加工技术改造项目、中国双汇总部项目等建设，以及补充流动资金。其中，补充流动资金使用募资13亿元。

在大手笔募资的同时大手笔分红，双汇发展曾备受争议。

2024年，双汇发展财务费用为1.38亿元，时隔三年又变为正数，较上年增加1.53亿元。公司解释称，主要是受同期定期存款集中到期，确认利息较多影响。

2020年以来，双汇发展的控股股东罗特克斯有限公司持有70.33%的股份比例没有变动。近五年，其通过公司分红变现约196.83亿元。

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